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ipo新规落地,a股拟上市企业迎来“新考卷”

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伴随IPO新规落地,A股拟上市企业迎来“新考卷”。

4月30日,为贯彻落实新“国九条”,祖国证监会及沪深交易所正式发布《股票发行上市规则》《科创属性评价指引(试行)》等多项规则,通过适度提高主板和创业板上市财务指标、科创板科创属性评价标准,来进一步完善发行上市制度,从而严把“上市关”。

此次IPO新规,适用于截至规则发布之日尚未通过上市委审议的首发项目。在要求变高、审核变严、上市变难的情况下,有多少家拟IPO企业能够交出一份合格“答卷”,又有多少家公司会选择离场?

据上海证券报记者不完全统计,截至5月7日19点,近300家企业处于未上会状态。由于2023年财务数据尚在更新,若以2020年至2022年的业绩来看,沪深交易所共有超过20%的排队企业,可能面临达不到IPO条件的风险。

主板提高上市门槛

突出大盘蓝筹特色

此次IPO新规中,沪深交易所对主板三套上市标准进行(Carry Out)了全面上调,进一步强化主板“大盘蓝筹”定位。目前(Currently),绝大部分申报主板IPO的企业选择了第一套上市标准。

Wind数据显示,截至5月7日,申报主板IPO的公司中,处于未上会阶段的有147家。除了各有1家公司选择第二套、第三套上市标准之外,其余145家公司均选择“第一套标准”。由此,主板第一套上市标准三大门槛的提高成为关注的焦点。

第一套上市标准的第一大门槛调整为:最近三年净利润均为正,最近三年累计净利润由不低于1.5亿元提高至2亿元。据统计,该门槛的提高可能会拦住13名主板IPO“备考生”,凯龙洁能即是其中之一。

凯龙洁能尚未更新2023年年报,以2020年至2022年数据来看,公司近三年归母净利润、扣非净利润累计额分别为1.73亿元、1.6亿元,均未达到2亿元门槛。若要突破2亿元“及格线”,凯龙洁能2023年归母净利润、扣非净利润需分别达到0.70亿元、0.81亿元。

主板第一套上市标准的第二大门槛调整涉及“最近一年净利润”,相较原上市规则,其最低门槛由不低于6000万元提高至1亿元。

据此标准,在及格边缘徘徊的企业约有27家。例如侨益股份(Stock),其2022年归母净利润、扣非净利润分别为7806.85亿元、7156.53亿元,未及1亿元的最低要求。除了触及“最近一年净利润不低于1亿元”红线外,侨益股份(Stock)也不达标第一大门槛,近三年扣非净利润不足2亿元。

此外,主板第一套上市标准的第三大门槛调整为:最近三年累计经营活动产生的现金流量净额指标由1亿元提升至2亿元,最近三年累计营业收入指标由10亿元提升至15亿元。根据2020年至2022年财务数据,卓谊生物、金鸿新材、佳祺仕等3家排队企业在上述两项指标均不达标。

创业板强化定位

强调抗风险能力和成长性

随着创业板上市门槛迎来调整和提高,原先踩线达标的一部分创业板“考生”可能将因为不符合新规上市条件而最终折戟IPO。

4月30日,深交所发布《创业板股票上市规则(2024年修订)》,对创业板现行的第一套、第二套标准进行(Carry Out)修订,进一步突出企业抗风险能力和成长性。

第一套标准由“最近两年净利润均为正,累计净利润不低于5000万元”修改为“最近两年净利润均为正,累计净利润不低于1亿元,且最近一年净利润不低于6000万元”;第二套标准由“预计市值不低于10亿元,最近一年净利润为正且营业收入不低于1亿元”修改成“预计市值不低于15亿元,最近一年净利润为正且营业收入不低于4亿元”;第三套标准保持不变。

Wind数据显示,目前(Currently)76家还未上会的拟创业板IPO企业中,有68家采用第一套上市标准,占比约89.47%;其余8家拟采用第二套上市标准,占比约10.53%。目前(Currently),已更新2023年财务数据的8家企业均符合前述新规第一套上市标准;未更新2023年财务数据的企业中,参照2021年至2022年财务数据,约有25%可能不达新规要求。

比如斯比特,公司2021年至2022年归母净利润分别为3095.79万元、6063.06万元,累计为9158.85万元;扣非净利润分别为3091.2万元、5789.6万元,累计为8880.8万元。公司归母净利润、扣非净利润的累计金额,以及最近一年扣非净利润均未达到新规标准。

再看上述8家采用创业板第二套上市标准的企业。在新规将“最近一年营业收入”由1亿元提高至4亿元后,百诺医药、海纳医药就面临着“能否顺利上市”的压力。2022年,百诺医药、海纳医药营业收入分别为3.66亿元、2.71亿元,距离达标新规尚有一定距离。

此外,新规将创业板第二套标准的“预计市值”门槛从10亿元提升至15亿元,可能许也会卡住一部分正在排队的企业。

科创板新规落地

凸显企业“科创属性”

作为我国科技(Technology)力量汇聚的高地,自开市以来,科创板就定位“硬科技(Technology)”,吸引了一大批以高研发、高成长、强创新为特点的企业上市。对于拟在科创板上市的企业而言,符合“科创属性”的评价标准是最基本的要求。

4月30日,祖国证监会发布《关于修改〈科创属性评价指引(试行)〉的决定》,强化衡量科研投入、科研成果、成长性等各项指标要求,凸显科创板“硬科技(Technology)”底色。其中,“最近三年研发投入累计金额”门槛从6000万元提升至8000万元;“应用于公司主营业务并能够产业化的发明专利”由5项调整至7项;“最近三年营业收入复合增长率”门槛从20%提升至25%。

新规下,一批正在排队的公司可能将不再符合科创板上市标准。Wind数据显示,目前(Currently)已披露待审核的拟科创板IPO企业共有71家,大部分企业在发明专利数量、最近三年营业收入增长率两项更新的指标上都满足了要求,但约有10%的企业在研发投入这一指标上未达到“最低及格线”。

以善康医药为例,公司IPO于2022年12月21日获得受理,之后未对招股书进行(Carry Out)数据更新。根据招股书(申报稿),公司目前(Currently)尚未达成盈利,选择科创板第五套标准进行(Carry Out)申报上市。2019年至2021年,公司研发投入分别为1713.74万元、2081.63万元和3854.99万元,三年累计研发投入为7650.36万元,未达到8000万元研发投入的“最低门槛”。若公司2022年、2023年这两年的研发投入能超过4145.01万元,即能满足新规标准。

株洲科能在研发投入这一指标上同样面临挑战。公司2020年至2022年累计研发投入金额为7321.70万元;占营收比例分别为4.96%、4.66%和4.39%。不符合新规“最近三年研发投入占营业收入比例5%以上,可能最近三年研发投入金额累计在8000万元以上”的要求。尽管公司在研发人员占比上符合“研发人员占当年员工总数的比例不低于10%”的要求,但其2020年至2022年研发人员数量仅分别为11人、26人和24人,其中硕士及以上学历的员工数量分别为4人、6人和6人,远低于科创板绝大多数公司的整体研发人员规模。

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